Une négociation à haute fréquence: un guide pratique des stratégies algorithmiques et des systèmes de négociation À propos de ce livre Une deuxième édition entièrement révisée du meilleur guide pour le commerce à haute fréquence Le commerce à haute fréquence est une entreprise difficile, mais rentable, les conditions du marché. Mais la base solide dans la théorie et la pratique de cette discipline sont essentielles à la réussite. Que vous soyez un investisseur institutionnel cherchant une meilleure compréhension des opérations à haute fréquence ou un investisseur individuel à la recherche d'une nouvelle façon de commerce, ce livre a ce que vous avez besoin pour tirer le meilleur parti de votre temps dans les marchés dynamiques d'aujourd'hui. S'appuyant sur le succès de l'édition originale, la deuxième édition du High-Frequency Trading intègre les dernières recherches et les questions qui ont été mises en lumière depuis la publication de la première édition. Il couvre habilement tout, de nouvelles techniques de gestion de portefeuille pour la négociation à haute fréquence et les derniers développements technologiques permettant HFT à la mise à jour des stratégies de gestion des risques et la façon de sauvegarder l'information et le flux de commandes dans les marchés foncés et légers. Comprend de nombreuses stratégies de négociation quantitative et des outils pour la construction d'un système de négociation haute fréquence Aborder les aspects les plus essentiels de la négociation haute fréquence, de la formulation des idées à l'évaluation de la performance Le livre comprend également un site Web compagnon où les exemples sélectionnés stratégies commerciales peuvent être téléchargés et testés Rédigé par l'expert respecté Irene Aldridge Alors que l'intérêt pour le commerce à haute fréquence continue de croître, peu a été publié pour aider les investisseurs à comprendre et à mettre en œuvre cette approche, jusqu'à maintenant. Ce livre a tout ce dont vous avez besoin pour acquérir une prise ferme sur la façon dont le commerce à haute fréquence fonctionne et ce qu'il faut pour l'appliquer à vos efforts commerciaux quotidiens. Table des matières Copie Copyright 1999-2017 John Wiley amp Sons, Inc. Tous droits réservés. À propos de Wiley Wiley Wiley Job NetworkLe commerce à haute fréquence: un guide pratique des stratégies algorithmiques et des systèmes de négociation, 2e édition Une deuxième édition entièrement révisée du meilleur guide pour le commerce à haute fréquence Le commerce à haute fréquence est un effort difficile mais rentable qui peut Générer des bénéfices stables dans diverses conditions de marché. Mais la base solide dans la théorie et la pratique de cette discipline sont essentielles à la réussite. Que vous soyez un investisseur institutionnel cherchant une meilleure compréhension des opérations à haute fréquence ou un investisseur individuel à la recherche d'une nouvelle façon de commerce, ce livre a ce que vous avez besoin pour tirer le meilleur parti de votre temps dans les marchés dynamiques d'aujourd'hui. S'appuyant sur le succès de l'édition originale, la deuxième édition du High-Frequency Trading intègre les dernières recherches et les questions qui ont été mises en lumière depuis la publication de la première édition. Il couvre habilement tout, de nouvelles techniques de gestion de portefeuille pour la négociation à haute fréquence et les derniers développements technologiques permettant HFT à la mise à jour des stratégies de gestion des risques et la façon de sauvegarder l'information et le flux de commandes dans les marchés foncés et légers. Comprend de nombreuses stratégies de négociation quantitative et des outils pour la construction d'un système de négociation haute fréquence Aborder les aspects les plus essentiels de la négociation haute fréquence, de la formulation des idées à l'évaluation de la performance Le livre comprend également un site Web compagnon où les exemples sélectionnés stratégies commerciales peuvent être téléchargés et testés Écrit par l'expert respecté Irene Aldridge Alors que l'intérêt pour le commerce à haute fréquence continue de croître, peu a été publié pour aider les investisseurs à comprendre et à mettre en œuvre cette approche jusqu'à maintenant. Ce livre a tout ce dont vous avez besoin pour acquérir une prise ferme sur la façon dont le commerce à haute fréquence fonctionne et ce qu'il faut pour l'appliquer à vos efforts commerciaux quotidiens. Chapitre 1 Comment les marchés modernes diffèrent-ils de ceux des marchés passés 1 Médias, marchés modernes et HFT 6 HFT en tant qu'évolution de la méthodologie de négociation 7 Qu'est-ce que le commerce à haute fréquence 13 Qu'est-ce que les traders à fréquence élevée 15 Combien de commerçants à fréquence élevée y at-il 17 Les joueurs dans l'espace HFT 17 Organisation de ce livre 18 Questions de fin de chapitre 19 Chapitre 2 Innovations technologiques, systèmes et HFT 21 Une brève histoire du matériel 21 Questions de fin de chapitre 35 Chapitre 3 Microstructure du marché, commandes et limites Order Books 37 Types de Marchés 37 Ordre Limité Ordres 39 Exécution Agressive contre Passive 43 Commandes Complexes 44 Heures de Négociation 45 Microstructure Moderne: Convergence et Divergence du Marché 46 Fragmentation des Actions 46 Fragmentation des Futures 50 Fragmentation des Options 51 Fragmentation du Forex 51 Fragmentation du Revenu Fixe 51 Fragmentation dans les échanges 51 Questions de fin de chapitre 52 Chapitre 4 Données de haute fréquence 53 Qu'est-ce que les données à haute fréquence 53 Comment sont enregistrées les données à haute fréquence 54 Propriétés des données à haute fréquence 56 Les données à haute fréquence sont volumineuses 57 Haut - Les données de fréquence sont sujettes au rebond de demande et de demande 59 Les données à haute fréquence ne sont ni normales ni logiques 62 Les données à haute fréquence sont espacées de façon irrégulière 62 La plupart des données à haute fréquence ne contiennent pas d'identificateurs d'achat et de vente 70 Les données de fin de cycle, Chapitre Questions 74 Chapitre 5 Coûts de transaction 75 Aperçu des coûts d'exécution 75 Coûts d'exécution transparents 76 Coûts d'exécution implicites 78 Contexte et définitions 82 Estimation de l'impact sur le marché 85 Estimation empirique de l'impact du marché permanent 88 Questions de fin de chapitre 96 Chapitre 6 Performance et capacité de Stratégies de négociation à haute fréquence 97 Principes de mesure du rendement 97 Mesures de base du rendement 98 Ratios comparatifs 106 Attribution du rendement 110 Évaluation de la capacité 112 Décomposition alpha 116 Questions de fin de chapitre 116 Chapitre 7 L'activité de négociation à haute fréquence 117 Processus clés de la HFT 117 Financier Marchés adaptés à HFT 121 Économie de HFT 122 Participants au marché 129 Questions de fin de chapitre 130 Chapitre 8 Stratégies d'arbitrage statistique 131 Applications pratiques de l'arbitrage statistique 133 Questions de fin de chapitre 144 Chapitre 9 Trading directionnel autour des événements 147 Développement de l'événementiel directionnel Stratégies 148 Ce qui constitue un événement 149 Méthodes de prévision 150 Nouvelles négociables 153 Application de l'arbitrage d'événements 155 Questions de fin de chapitre 163 Chapitre 10 Fabrication automatisée de marché8212Na239v Modèles d'inventaire 165 Mise en marché: Principes clés 167 Simulation d'une stratégie de création de marché 167 Na239ve Market-Making Stratégies 168 Marché en tant que service 173 Marché rentable 176 Questions de fin de chapitre 178 Chapitre 11 Fabrication automatisée de marché II 179 Quelles données dans les données 179 Modélisation des informations dans l'ordre Flux 182 Questions de fin de chapitre 193 Chapitre 12 Stratégies supplémentaires de HFT, La manipulation du marché et les chutes de marché 195 Latence Arbitrage 196 Spread Scalping 197 Rebate Capture 198 Quote Matching 199 Quote Stuffing 201 Apprentissage automatique 207 End-of-Chapter Questions 208 Chapitre 13 Règlement 209 Principales initiatives des régulateurs dans le monde 209 Fin de chapitre Questions 223 Chapitre 14 Gestion des risques de HFT225 Mesure du risque de HFT 225 Questions de fin de chapitre 244 Chapitre 15 Minimisation de l'impact du marché 245 Pourquoi les algorithmes d'exécution 245 Algorithmes de routage de commandes 247 Questions relatives aux modèles de base 258 Modèles avancés 262 Mise en œuvre pratique des stratégies d'exécution optimales 269 Fin de cycle Questions de chapitre 270 Chapitre 16 Mise en œuvre des systèmes HFT 271 Cycle de vie du développement de modèle 271 Mise en œuvre du système 273 Test des systèmes de négociation 283 Questions de fin de cycle 287 À propos de l'auteur 288 À propos du site Web 290 IRENE ALDRIDGE est un consultant en investissement, Expert sur les sujets d'investissement quantitatif et de haute fréquence de négociation, et un éducateur chevronné. Elle est actuellement professeur d'industrie à l'Université de New York, département des finances et du génie des risques, Institut polytechnique, ainsi que Managing Partner et gestionnaire de portefeuille quantitatif chez Able Alpha Trading Ltd, société de conseil en investissement et un véhicule de négoce exclusif, Fréquence. Aldridge est également un fondateur de AbleMarkets, une ressource en ligne faisant la dernière recherche à haute fréquence pour les investisseurs institutionnels et les courtiers. M. Aldridge est titulaire d'un MBA de l'INSEAD, d'une maîtrise en ingénierie financière de l'Université de Columbia, d'un BE en génie électrique de Cooper Union à New York et d'un doctorat à l'Université de New York. Elle est un conférencier fréquent dans les événements de l'industrie et un contributeur à l'universitaire, les praticiens et les médias des médias, y compris le Journal of Trading. Futures, Reuters HedgeWorld, Trading avancé, FX Week. FINalternatives. Faire face à la technologie. Et Huffington Post. Depuis sa création au début des années 1980, la négociation à haute fréquence (HFT) a continué d'évoluer et de se développer. La négociation à haute fréquence: un guide pratique des stratégies algorithmiques et des systèmes de négociation Alors que certains ont essayé de le diaboliser au cours des dernières années, le fait est que HFT a apporté des améliorations opérationnelles considérables aux marchés dont la plus grande partie a entraîné une volatilité plus faible, une stabilité accrue du marché, une meilleure transparence du marché et des coûts d'exécution plus faibles pour les commerçants et les investisseurs . Alors que les geeks revendiquent souvent HFT comme leur domaine, n'importe qui peut intégrer cette approche éprouvée dans leurs efforts commerciaux. Avec un minimum d'investissement nécessaire, les obstacles à l'entrée dans ce domaine n'ont jamais été plus faibles, et la possibilité de générer des profits importants n'a jamais été aussi grande. Personne ne comprend mieux que l'expert de l'industrie Irene Aldridge. Et maintenant, avec la deuxième édition de High-Frequency Trading, elle revient pour partager son expérience dans ce domaine avec vous. En s'appuyant sur le succès de la première édition, cette ressource fiable intègre les dernières informations appliquées et prêtes à l'implémentation sur cette approche commerciale essentielle. Il comprend également des questions difficiles de fin de chapitre pour tester votre maîtrise des sujets abordés. En cours de route, il: Décrit l'évolution technologique qui a permis algorithmique et HFT, et pose les bases de l'analyse à travers des descriptions de la microstructure du marché moderne, des données à haute fréquence et des coûts de négociation Fais de l'économie de HFT, explorer les méthodologies d'évaluation La performance et la capacité des stratégies HFT, et en soulignant l'activité réelle de HFT Adresses de la mise en œuvre réelle de HFT en détaillant les modèles de base des stratégies HFT d'aujourd'hui, de l'arbitrage statistique et orientée événementielle trading automatisé marché et la détection de liquidité Examine le réel Les risques inhérents à de nombreuses stratégies HFT et les moyens de les atténuer ou de les minimiser Discute la législation moderne pertinente à HFT, les approches traditionnelles et actuelles et les orientations imminentes probables La deuxième édition est également accompagnée d'un site Web qui complète le matériel trouvé dans cette livre. Il comprend des diapositives d'enseignement personnalisables, un code CC de base pour estimer les coefficients de régression, un échantillon de données de tick et bien plus encore. Afin de négocier efficacement sur les marchés d'aujourd'hui, vous devez rapidement s'adapter au paysage changeant du marché. High-Frequency Trading, Second Edition vous mettra dans une meilleure position pour atteindre cet objectif insaisissable et vous permettre de profiter de celui-ci dans le process. High-Frequency Trading Un guide pratique des stratégies algorithmiques et Trading Systems. pdf P1: SBT fm JWBT188 - Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: Encore à venir P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: Encore à venir Le commerce à haute fréquence Un guide pratique des stratégies algorithmiques et des systèmes de négociation IRENE ALDRIDGE John Wiley amp Sons, Inc. i P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: Encore à venir Copyright C 2010 par Irene Aldridge. Tous les droits sont réservés. Publié par John Wiley ampères Sons, Inc. Hoboken, New Jersey. Publié simultanément au Canada. Aucune partie de cette publication ne peut être reproduite, stockée dans un système de recherche documentaire ou transmise sous quelque forme ou par quelque moyen que ce soit, électronique, mécanique, photocopie, enregistrement, numérisation ou autre, sauf dans les cas prévus à l'article 107 ou 108 Sans autorisation écrite préalable de l'éditeur, ni autorisation par le paiement des droits appropriés par copie au Copyright Clearance Center, Inc. 222, promenade Rosewood, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400, télécopieur (978) 646-8600, ou sur le Web au droit d'auteur. Les demandes adressées à l'éditeur pour obtenir l'autorisation doivent être adressées au service des autorisations, John Wiley amp Sons, Inc. 111 rue River, Hoboken, NJ 07030, (201) 748-6011, télécopieur (201) 748-6008 ou en ligne à wileygopermissions. Limite de responsabilitéDisclaimer of Warranty: Bien que l'éditeur et l'auteur aient fait de leur mieux pour préparer ce livre, ils ne font aucune représentation ou garantie quant à l'exactitude ou l'intégralité du contenu de ce livre et renoncent expressément à toute garantie implicite de qualité marchande À des fins particulières. Aucune garantie ne peut être créée ou étendue par des représentants commerciaux ou des documents de vente écrits. Les conseils et les stratégies présentés ici peuvent ne pas convenir à votre situation. Vous devriez consulter un professionnel, le cas échéant. Ni l'éditeur ni l'auteur ne peuvent être tenus responsables de tout manque à gagner ou de tout autre dommage commercial, y compris, mais sans s'y limiter, des dommages spéciaux, accessoires, consécutifs ou autres. Pour obtenir des renseignements généraux sur nos autres produits et services ou pour obtenir de l'assistance technique, veuillez communiquer avec notre Service à la clientèle aux États-Unis au (800) 762-2974, aux États-Unis au (317) 572-3993 ou par télécopieur au (317) 572- 4002. Wiley publie également ses livres dans une variété de formats électroniques. Certains contenus imprimés peuvent ne pas être disponibles dans les livres électroniques. Pour plus d'informations sur les produits Wiley, visitez notre site Web à wiley. Bibliothèque du Congrès de Catalogage à la Publication de données: Aldridge, Irene, 1975 Haute fréquence de négociation. Un guide pratique des stratégies algorithmiques et du système commercial Irene Aldridge. P. cm. (Wiley trading series) Comprend des références bibliographiques et des index. ISBN 978-0-470-56376-2 (tissu) 1. Analyse de l'investissement. 2. Gestion du portefeuille. 3. Valeurs mobilières. 4. Négociation électronique de titres. I. Titre. HG4529.A43 2010 332.64dc22 2009029276 Imprimé aux États-Unis d'Amérique 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 ii P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: Encore à venir À ma famille iii P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: Encore à venir iv P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: À venir Sommaire Remerciements xi CHAPITRE 1 Introduction 1 CHAPITRE 2 Évolution du haut - Fréquence de négociation 7 Marchés financiers et innovation technologique 7 Évolution de la méthodologie de négociation 13 CHAPITRE 3 Aperçu de l'activité de négociation à haute fréquence 21 Comparaison avec les approches traditionnelles de négociation 22 Participants au marché 24 Modèle d'exploitation 26 Economie 32 Capitalisation d'une activité de négociation à haute fréquence 34 Conclusion 35 CHAPITRE 4 Marchés financiers adaptés au négoce à haute fréquence 37 Marchés financiers et leur adéquation au négoce à haute fréquence 38 Conclusion 47 v P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: À venir vi TABLE DES MATIÈRES CHAPITRE 5 Évaluation Performance des stratégies à haute fréquence 49 Caractéristiques de base du retour 49 Ratios comparatifs 51 Attribution du rendement 57 Autres considérations dans l'évaluation de la stratégie 58 Conclusion 60 CHAPITRE 6 Ordres, négociants et leur applicabilité au négoce à haute fréquence 61 Types d'ordre 61 Distributions d'ordre 70 Conclusion 73 CHAPITRE 7 Inefficacité du marché et opportunités de profit à des fréquences différentes 75 Prévisibilité des mouvements de prix à hautes fréquences 78 Conclusion 89 CHAPITRE 8 Recherche d'opportunités commerciales à haute fréquence 91 Propriétés statistiques des rendements 91 Modèles économétriques linéaires 97 Modélisation de la volatilité 102 Modèles non linéaires 108 Conclusion 114 CHAPITRE 9 Travailler avec Tick Données 115 Propriétés des données de cocher 116 Quantité et qualité des données de cocher 117 Émissions de prix de soumission 118 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimante: À venir Contenu vii Bid-Ask Bounce 120 Modeling Arrivals of Tick Données 121 Appliquer des techniques économétriques traditionnelles aux données de cocher 123 Conclusion 125 CHAPITRE 10 Négociation sur la microstructure de marché: modèles d'inventaire 127 Aperçu des stratégies de négociation d'inventaire 129 Ordres, négociants et liquidités 130 Protable Market Making 134 Disposition directionnelle de liquidité 139 Conclusion 143 CHAPITRE 11 Trading on Market Micro-structures: Modèles d'information 145 Mesures de l'information asymétrique 146 Modèles de négociation basés sur l'information 149 Conclusion 164 CHAPITRE 12 Arbitrage d'événements 165 Développer des stratégies d'arbitrage d'événements 165 Ce qui constitue un événement 167 Méthodes de prévision 168 Nouvelles négociables 173 Application de l'arbitrage d'événements 175 Conclusion 184 CHAPITRE 13 Statistique Arbitrage dans les paramètres de haute fréquence 185 Fondements mathématiques 186 Applications pratiques de l'arbitrage statistique 188 Conclusion 199 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: À venir viii TABLE DES MATIÈRES CHAPITRE 14 Création et gestion de portefeuilles de stratégies à hautes fréquences 201 Fondements analytiques de l'optimisation de portefeuille 202 Pratiques de gestion de portefeuille efficaces 211 Conclusion 217 CHAPITRE 15 Modélisation des modèles de back-testing 219 Évaluation des prévisions ponctuelles 220 Évaluation des prévisions directionnelles 222 Conclusion 231 CHAPITRE 16 Mise en œuvre des systèmes de négociation à haute fréquence 233 Cycle de vie du modèle 234 Mise en œuvre 236 Test Trading 246 Conclusion 249 CHAPITRE 17 Gestion des risques 251 Détermination des objectifs de gestion du risque 252 Mesure du risque 253 Gestion du risque 266 Conclusion 271 CHAPITRE 18 Exécution et surveillance du commerce à haute fréquence 273 Exécution des systèmes de négociation à haute fréquence 274 Suivi de l'exécution à haute fréquence 280 Conclusion 281 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimante: À venir Sommaire ix CHAPITRE 19 Analyse de la rentabilité après la négociation 283 Analyse des coûts post-négociation 284 Analyse de la performance post-négociation 295 Conclusion 301 Références 303 À propos du site Web 323 À propos de Auteur 325 Index 327 P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: À venir x P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: Encore à venir Remerciements Ce livre a été rendu possible par Une équipe formidable chez John Wiley amp Sons: Deb Englander, Laura Walsh, Bill Falloon, Tiffany Charbonier, Cristin Riffle-Lash et Michael Lisk. Je suis également extrêmement reconnaissant à tous les commentateurs pour leurs commentaires, et à ma famille immédiate pour leur encouragement, leur édit et leur bonne humeur. Xi P1: SBT fm JWBT188-Aldridge 29 octobre 2009 16:50 Imprimeur: À venir xii P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22 octobre 2009 18:28 Imprimeur: À venir CHAPITRE 1 Introduction Le commerce à haute fréquence a été Prenant Wall Street par la tempête, et pour une bonne raison: son immense rentabilité. Selon Alphamagazine, le gestionnaire de placements ayant le plus haut rendement en 2008 était Jim Simons de Renaissance Technologies Corp., un promoteur de longue date des stratégies à haute fréquence. Le Dr Simons aurait gagné 2,5 milliards en 2008 seulement. Bien qu'aucune institution ne fasse un suivi approfondi du rendement des fonds à haute fréquence lorsque ce livre a été rédigé, des preuves colloquiales suggèrent que la majorité des gestionnaires haute fréquence ont livré des rendements positifs en 2008, alors que 70% des praticiens basses fréquences ont perdu de l'argent York Times. La rentabilité des entreprises à haute fréquence est corroborée par la croissance exponentielle de l'industrie. Selon un rapport publié en février 2009 par le groupe Aite, les transactions à haute fréquence représentent désormais plus de 60% du volume des transactions à travers les échanges financiers. Les professionnels de la négociation à haute fréquence sont de plus en plus demandés et récoltent des compensations supérieures. Même dans les pires mois de la crise de 2008, 50 pour cent de toutes les positions ouvertes dans les finances impliquaient des compétences dans le négoce à haute fréquence (Aldridge, 2008). Malgré la demande d'informations sur ce sujet, peu a été publié pour aider les investisseurs à comprendre et à mettre en œuvre des systèmes de négociation à haute fréquence. Qu'est-ce que la négociation à haute fréquence, et quel est son attrait La principale innovation qui sépare la haute fréquence de la négociation à basse fréquence est un chiffre d'affaires élevé de capital en réponse rapide par ordinateur à l'évolution des conditions du marché. Les stratégies de négociation à haute fréquence sont caractérisées par un nombre plus élevé de métiers et un gain moyen inférieur par métier. De nombreux gestionnaires d'argent traditionnels détiennent leurs positions de négociation pendant des semaines voire 1 P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge le 22 octobre 2009 18:28 Imprimeur: Pourtant, il ya deux mois de cotation à haute fré - quence, générant quelques points de pourcentage en contrepartie par métier . Par comparaison, les gestionnaires de fonds à haute fréquence exécutent de multiples opérations chaque jour, gagnant une fraction de rendement en pourcentage par transaction, avec peu de positions, le cas échéant, prises du jour au lendemain. L'absence de positions à un jour est importante pour les investisseurs et les gestionnaires de portefeuille pour trois raisons: 1. La mondialisation continue des marchés de capitaux étend la plus grande partie de l'activité commerciale aux cycles de 24 heures et, compte tenu de la volatilité actuelle des marchés, risqué. Les stratégies à haute fréquence éliminent le risque de nuit. 2. Les stratégies à haute fréquence permettent une transparence totale des comptes et éliminent la nécessité d'immobilisations. 3. Les positions de nuit perdues sur la marge doivent être payées au taux d'intérêt désigné comme taux de report à un jour. Le taux de report à un jour est généralement légèrement supérieur au LIBOR. Avec la volatilité du LIBOR et l'hyperinflation autour du coin, cependant, les positions de nuit peuvent devenir de plus en plus coûteuses et donc non rentables pour beaucoup de gestionnaires d'argent. Les stratégies à haute fréquence évitent le report au jour le jour, créant ainsi des économies considérables pour les investisseurs dans des conditions de prêts serrés et dans des environnements à fort intérêt. La négociation à haute fréquence présente d'autres avantages. Les stratégies à haute fréquence ont peu ou pas de corrélation avec les stratégies traditionnelles d'achat et de maintien à long terme, faisant des stratégies à haute fréquence des outils de diversification précieux pour les portefeuilles à long terme. Les stratégies à haute fréquence nécessitent également des périodes d'évaluation plus courtes en raison de leurs propriétés statistiques, qui sont discutées en profondeur plus loin dans ce livre. Si une stratégie mensuelle moyenne exige de six mois à deux ans d'observation pour établir la crédibilité des stratégies, la performance de nombreuses stratégies à haute fréquence peut être statistiquement vérifié dans un mois. En plus des avantages de placement déjà énumérés, le commerce à haute fréquence offre des économies opérationnelles et de nombreux avantages pour la société. Du point de vue opérationnel, la nature automatisée du négoce à haute fréquence permet d'économiser en réduisant les effectifs et en réduisant l'incidence des erreurs causées par l'hésitation humaine et l'émotion. Parmi les principaux avantages sociaux des stratégies à haute fréquence, on peut citer les suivants: Augmentation de l'efficacité du marché Augmentation de la liquidité Innovation en informatique Stabilisation des systèmes de marché P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22 octobre 2009 18:28 Imprimante: Les stratégies de fréquences identifient et éliminent les inefficiences temporaires du marché et mettent l'information en vente plus rapidement. De nombreuses stratégies à haute fréquence fournissent une liquidité importante aux marchés, ce qui permet aux marchés de fonctionner plus efficacement et de réduire les coûts de friction pour tous les investisseurs. Les traders à haute fréquence encouragent l'innovation dans la technologie informatique et facilitent de nouvelles solutions pour soulager les goulets d'étranglement de la communication Internet. Ils stimulent également l'invention de nouveaux processeurs qui accélèrent le calcul et la communication numérique. Enfin, le négoce à haute fréquence stabilise les systèmes du marché en évinçant les erreurs de prix. Une analogie adaptée a été développée par Richard Olsen, PDG d'Oanda, Inc. Lors d'une conférence FXWeek de mars 2009, le Dr Olsen a suggéré que si les marchés financiers peuvent être comparés à un corps humain, le commerce à haute fréquence est analogue à Le sang humain qui circule dans le corps plusieurs fois par jour rincer les toxines, guérir les plaies et la température de régulation. Les décisions d'investissement à basse fréquence, par contre, peuvent être considérées comme des actions qui déstabilisent le système circulatoire en réagissant trop lentement. Même une simple décision de prendre une promenade dans le parc expose le corps à l'infection et d'autres dangers, tels que des glissades et des chutes. C'est le commerce à haute fréquence qui fournit des réactions rapides, comme une personne rééquilibrant son pied, qui peut stabiliser les réactions des marchés aux chocs. De nombreuses stratégies fructueuses à haute fréquence se déroulent sur les marchés des changes, des actions, des contrats à terme et des produits dérivés. Par nature, le négoce à haute fréquence peut être appliqué à tout instrument financier suffisamment liquide. (Un instrument liquide peut être une garantie financière qui a suffisamment d'acheteurs et de vendeurs pour négocier à tout moment du jour de bourse.) Les stratégies de négociation à haute fréquence peuvent être exécutées 24 heures sur 24. Les marchés électroniques de change sont ouverts 24 heures sur 24, 5 jours par semaine. Les actions américaines peuvent maintenant être échangées en dehors des heures normales de négociation, à partir de 4 heures du matin. EST à minuit EST chaque jour ouvrable. Vingt-quatre heures de négociation est également en cours de développement pour certains futures et options. Beaucoup d'entreprises à haute fréquence sont basées à New York, Connecticut, Londres, Singapour et Chicago. De nombreuses entreprises de Chicago utilisent leur proximité de la Chicago Mercantile Exchange pour développer des stratégies commerciales rapides pour les contrats à terme, les options et les produits de base. Les entreprises de New York et du Connecticut ont tendance à être généralistes, avec une préférence pour les actions américaines. Les fuseaux horaires européens donnent aux londoniens un avantage dans le commerce des devises, et les entreprises de Singapour ont tendance à se spécialiser dans les marchés asiatiques. Alors que les stratégies à haute fréquence peuvent être exécutées à partir de n'importe quel coin du monde à n'importe quel moment de la journée, les affiliations naturelles et les grappes de talents émergent aux endroits les plus propices à certains types de titres financiers. Les plus grands noms à haute fréquence dans le monde comprennent Millenium, DE Shaw, Worldquant et Renaissance Technologies. La plupart des entreprises à haute fréquence sont des hedge funds ou d'autres véhicules de placement exclusifs. P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22 octobre 2009 18:28 Imprimeur: À venir 4 TABLEAU DE COMMERCE DE HAUTE FRÉQUENCE 1.1 Classifications des stratégies à haute fréquence Stratégie Description Typique Période de détention Disposition automatisée de liquidité Algorithmes quantitatifs pour une tarification et une exécution optimales des positions de marché lt1 minute Marché de la microstructure négociation Identifier l'ordre de la partie de négociation ow grâce à l'ingénierie inverse des cotations observées lt10 minutes Event trading Trading à court terme sur macro événements lt1 heure Déviations arbitrage Arbitrage statistique Des écarts par rapport à l'équilibre: les échanges triangulaires, les métiers de base, etc., qui volent sous le radar de nombreux acteurs du marché. Les bureaux de négoce exclusifs des grandes banques, eux aussi, s'intéressent aux produits à haute fréquence, mais souvent ils se retrouvent dans les structures de fonds spéculatifs une fois qu'ils ont réussi. À l'heure actuelle, quatre catégories de stratégies de négociation sont les plus populaires dans la catégorie des hautes fréquences: la fourniture automatisée de liquidités, le négoce de la micro-structure du marché, le négoce d'événements et l'arbitrage des écarts. Le tableau 1.1 résume les principales propriétés de chaque type. Le développement de la négociation à haute fréquence présente un ensemble de défis précédemment inconnus de la plupart des gestionnaires de fonds. Le premier concerne des volumes importants de données intra-journalières. Contrairement aux données quotidiennes utilisées dans de nombreuses analyses d'investissement traditionnelles, les données intra-jour sont beaucoup plus volumineuses et peuvent être espacées de façon irrégulière, ce qui nécessite de nouveaux outils et méthodologies. Comme toujours, la plupart des gestionnaires de fonds prudents exigent que tout système de négociation d'avoir au moins deux ans de back testing avant de mettre de l'argent derrière elle. Travailler avec deux ou plusieurs années de données intra-jour peut déjà être un grand défi pour beaucoup. Les systèmes crédibles exigent habituellement quatre années ou plus de données pour permettre un examen complet des pièges potentiels. Le deuxième défi est la précision des signaux. Puisque les gains peuvent rapidement se transformer en pertes si les signaux sont mal alignés, un signal doit être suffisamment précis pour déclencher les opérations en une fraction de seconde. La vitesse d'exécution est le troisième défi. Les ordres téléphoniques traditionnels ne sont pas durables dans le cadre des hautes fréquences. Le seul moyen fiable d'atteindre la vitesse et la précision requises est l'automatisation informatique de la génération et de l'exécution des ordres. La programmation de systèmes informatiques à haute fréquence exige des compétences avancées en matière de développement de logiciels. Les erreurs d'exécution peuvent être très coûteuses, donc la supervision humaine du commerce de la production reste essentielle pour s'assurer que le système fonctionne à l'intérieur de P1: SBT c01 JWBT188-Aldridge 22 octobre 2009 18:28 Imprimeur: À venir Introduction 5 limites de risque prédéterminées . Cette discrétion est inhérente à la surveillance humaine. Cependant, l'intervention du commerçant est limitée à une seule décision: si le système fonctionne dans des limites pré-spécifiées, et si elle n'est pas, si c'est le bon moment pour tirer la fiche. Du point de vue opérationnel, la haute vitesse et la faible transparence des décisions informatiques nécessitent un niveau de confort particulier avec l'exécution par ordinateur. Ce niveau de confort peut encore être testé par des menaces provenant de virus Internet et d'autres problèmes de sécurité informatique qui pourraient laisser un système paralysé. Enfin, rester dans le jeu à haute fréquence nécessite une maintenance et des mises à jour permanentes pour suivre la course aux armements des dépenses en technologie de l'information (TI) des banques et autres institutions financières affectées au développement du matériel informatique et de l'exécution les plus rapides Moteurs dans le monde. Dans l'ensemble, le négoce à haute fréquence est un effort difficile mais rentable qui peut générer des bénéfices stables dans diverses conditions de marché. Une base solide dans la théorie et la pratique de la finance et l'informatique sont les conditions préalables normales pour la mise en œuvre réussie des environnements haute fréquence. Bien que les performances passées ne garantissent jamais les rendements futurs, les solides mesures de gestion des placements fournies sur les rendements vérifiables, déduction faite des coûts de transaction, devraient donner aux investisseurs une bonne indication des capacités de gestion des hautes fréquences. Cet ouvrage offre la première application de manuels pour la construction de systèmes à hautes fréquences, couvrant le sujet suffisamment en profondeur pour bien cerner les questions en jeu, tout en laissant des complexités mathématiques à leurs publications originales, référencées tout au long du livre. Les professions suivantes trouveront le livre utile: Les cadres supérieurs de l'investissement et les fonctions de courtier-négociant qui cherchent à se familiariser avec l'activité de négociation à haute fréquence Les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les fonds de fonds, Des opérations de fréquence, des rendements et des risques Analystes quantitatifs recherchant un guide synthétisé de la littérature académique contemporaine et ses applications au commerce à haute fréquence Personnel informatique chargé de soutenir une opération à haute fréquence Académiques et étudiants en affaires i Copie de copyright 1996-2016 IASK Corporation, Droit Réservé
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